2019上市公司低壓配電業績觀察

4月28日晚間，正泰電器發布了2019年財報，雖然姍姍來遲，但至此，行業內上市公司基本都已完成業績發布了（除宏發股份未發），低壓配電研發組就此梳理了各上市公司低壓配電產品部分業績，一一比較，從營收、主營業務占比、毛利率等多維度來看看，各自業務表現？

將選取以下公司作為代表，主要是生產銷售低壓配電產品的公司，而由于眾業達、海得控制以分銷業務為主、洛凱股份以核心零部件（抽架、操作機構、附件）業務為主，雖然都與低壓配電產品業務有關，但并未在我們此次考慮范圍在內

1.正泰電器2. 良信電器3.泰永長征4.廣電電氣5. 白云電器6.百利電氣7. 新宏泰

備注：以下數據僅供參考，因為各公司雖然均有低壓配電產品業務，但各公司主營業務并不一致，比如白云電器，成套開關設備占近七成，而新宏泰則模塑零部件與電機占比達到近六成，另外表中百利電氣數據為高中低壓電器產品混合在一起，其財報里未拆分

01低壓配電產品營收占主營業務營收比重

點評：正泰電器，低壓電器業務總營收178.7億，毫無疑問的國內行業第一！除配電產品占比26.08%外，終端電器占比30.14%，控制電器占比15.39%；良信電器，低壓電器業務總營收20.38億，首次破20億營收，除配電電器占比44.82%外，終端電器占比44.13%；白云電器營收28.42億，但元器件占比太低；百利電氣制造業營收12.92億；

02低壓配電產品營收（萬元）及同比增長率

點評：正泰電器，低壓配電營收46.6億，毫無疑問是上述企業乃至國產企業的低壓配電第一名，但同比增速僅9.35%，與2018年的15.31%相比，降幅非常明顯，僅高于廣電電氣與新宏泰，這個數據對于正泰來說，應該沒有達到預期；良信電器的低壓配電業務保持30.63%的同比增速，在上述企業里乃至國內都是極高的了，而2018年其配電產品營收增速僅僅7.42%。廣電電氣在收購GE工業系統的低壓配電業務后，營收及同比增速在2020年有望得到明顯改善

03低壓配電產品毛利率及同比增長率

點評：泰永長征，47.8%的毛利率，上述公司里面最高，得益于其雙電源產品的業績表現，可能大家所不知道的是泰永長征的電源電器毛利是64.43%，營收1.02億，業績可以與部分外資產品媲美。良信電器，44.23%的毛利率位居第二，只能說是中規中矩，行業內一般水平，但2.67%的毛利率同比增幅則高于表內同行。正泰電器，36.06%毛利率，對于低壓配電產品來說，則有點偏低，僅略高于其低壓電器整體毛利率的33.73%，在保持高體量的情況下，如何改善毛利水平，增加凈利潤，是正泰需要認真面對的課題；至于白云電器，由于今年大批量訂單在手，毛利率及增幅，有望得到明顯改善

(以上數據來源于各公司財報本文不作為任何投資的建議和依據